事件:

　　1、證監(jiān)會3月20日新聞發(fā)布會重要和政策:(1)近期股市上漲有其必然性和合,未來股市的平穩(wěn)健康發(fā)展,對加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級意義重大;(2)批準(zhǔn)開展上證50、中證500股指期貨交易;(3)證監(jiān)會已就A股納入相關(guān)指數(shù)相關(guān)問題與MSCI、富時(shí)進(jìn)行了充分溝通,取得了良好效果。下一步,將會同有關(guān)部門進(jìn)一步完善QFII制度,優(yōu)化滬港通,研究推出深港通。

　　2、央行行長周小川在中國發(fā)展高層論壇上表示:(1)今年將出臺一系列的政策和試點(diǎn),使境內(nèi)境外的個(gè)人投資更加便利化。(2)資本市場會更加,不僅是投資的雙向,還將放大境內(nèi)、境外證券發(fā)行的度。

　　點(diǎn)評:

　　“�！贝婧�,資本市場長期繁榮可期:周末眾多重要領(lǐng)導(dǎo)講話,再次明確了資本市場作為主戰(zhàn)場,對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要意義。證監(jiān)會表示近期股市上漲有其必然性和合,確認(rèn)了本輪“�！钡暮�。預(yù)期未來管理層將繼續(xù)推出多項(xiàng)資本市場措施,包括長期資金的引進(jìn)、證券發(fā)行的放開、多層次資本市場機(jī)制完善以及更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具的獲批等。

　　“兩大支柱”支撐股市長牛,券商板塊是配置必需品。兩大支柱:1、制度創(chuàng)新。如果說房地產(chǎn)市場是中國經(jīng)濟(jì)困局的縮影,那么股市將是解決這個(gè)困局的主戰(zhàn)場。資本市場是經(jīng)濟(jì)的重要抓手,管理層有動力去完善、改進(jìn)資本市場機(jī)制,通過一系列制度創(chuàng)新促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。2、利率水平不斷下降。隨著經(jīng)濟(jì)增速的下降和趨于寬松的貨幣政策,市場長期利率水平將緩慢下降。這兩大趨勢的結(jié)果就是居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的改變,未來更多資金將從銀行存款轉(zhuǎn)移至股市和債市。股票和債券市場的長牛行情將直接對券商行業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)形成利好,券商板塊將成為牛市行情中業(yè)績最確定、彈性最大的板塊。

　　3月行情超預(yù)期,資金跑步入場:截止3月22日,兩市3月日均成交額為8204億元,同比增長311%,環(huán)比增長63%;兩融余額再創(chuàng)新高,達(dá)到1.36萬億,較去年同期增長247%,融資買入量占A股成交額的16%,處于過去四個(gè)月的平均水平;3月9日至3月19日這兩周,投資者日均新開股票賬戶數(shù)17.7萬戶,較去年12月日均新開12.9萬戶水平明顯上升,資金跑步入場趨勢明顯。

　　n觀點(diǎn)總結(jié):券商板塊再配置時(shí)機(jī)來臨。短期行情的火爆略超預(yù)期,增量資金跑步入場,券商3月度業(yè)績將環(huán)比、同比大增,我們調(diào)高對板塊全年的凈利潤增速預(yù)期至55%(原為45%)。同時(shí),兩融核查和牌照放開的負(fù)面影響逐漸減弱,代客理財(cái)為券商行業(yè)帶來新的業(yè)務(wù)收入,我們認(rèn)為相較于餡餅被分割所產(chǎn)生的負(fù)面影響,餡餅被做大所產(chǎn)生的正面影響更重要。而近期管理層對股票市場的正面意義闡釋以及后續(xù)的制度創(chuàng)新將對行情起到核心支撐作用,我們認(rèn)為券商板塊再配置時(shí)點(diǎn)已經(jīng)來臨。

　　操作:我們認(rèn)為券商板塊再配置時(shí)點(diǎn)已經(jīng)來臨,投資者逢低介入。積極關(guān)注資本擴(kuò)張較快且估值較低的廣發(fā)證券(000776),投顧團(tuán)隊(duì)建設(shè)完備的華泰證券(601688)和互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)發(fā)展較好的國金證券(600109)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:注冊制、長期資金引入等資本市場政策低于預(yù)期;市場出現(xiàn)超預(yù)期下跌;股東減持。

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