姐妹互換一家親

　　58同城跌宕起伏的發(fā)展歷程可以分為四個階段：（1）2005-2010年，成為分類信息網站龍頭；（2）2010-2013年，試水團購業(yè)務，最后以失敗告終；（3）2013-2016獲巨額融資并瘋狂的收購并購，收購趕集網、安居客等，但其他項目并沒有取得理想的效果，也面臨了較大的財務壓力。（4）2016年，業(yè)務梳理、減員提效，利潤率兩年來穩(wěn)步提升。并上線轉轉、同鎮(zhèn)等新業(yè)務。

　　目前收入主要來自成熟業(yè)務：（1）本地生活服務；（2）房地產交易業(yè)務（包括安居客）。此外重要的戰(zhàn)略業(yè)務包括：二手車業(yè)務、二手商品交易業(yè)務（轉轉）、人才招聘業(yè)務（中華英才網等）。

　　58同城并不拘泥于某一項業(yè)務領域，我們需要從“流量端、商戶端”兩個維度去公司的收入增長：（1）流量端，用戶數量有增長。公司已經開始面臨流量增速放緩的壓力，也相應執(zhí)行了流量拓展的兩大戰(zhàn)略：一是五八同鎮(zhèn)（挖掘低線市場的流量），二是二手車、閑置商品交易（轉轉）。2017年轉轉GMV達到210億元，且轉轉、58同鎮(zhèn)在2018年新增年度用戶均超過1億。（2）商戶端，也就是貨幣化率能力。公司廣告收入的高增長，是人工智能、推薦廣告等技術提升的結果，背靠大股東騰訊的社交流量，用戶觸點數量快速增加，廣告效率、商戶付費意愿都有顯著提升。此外戰(zhàn)略新業(yè)務（二手車、轉轉）的增長空間巨大，競爭格局改善也將帶動貨幣化率提升。

　　2016年以來，公司利潤率持續(xù)改善，18Q3經營利潤再創(chuàng)歷史新高。一方面和收購競爭對手后提價有關，另一方面是大幅減員、提效的結果。18Q2營銷費率當前已經降低到50%左右，并且廣告費率仍有繼續(xù)降低的空間（轉轉、58同鎮(zhèn)相關的廣告投入較大），初步預計利潤率至少仍有7-10pcts的提升空間。

　　風險提示：宏觀經濟增速放緩，導致公司最重要的房地產廣告收入增速放緩；新業(yè)務（轉轉等）競爭激烈，流量增長低于預期，貨幣化率提升緩慢；平臺信用問題帶來相關風險。

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